根據(jù)官方定義，“新基建” 包括以下三個(gè)部分：

　　· 信息基礎(chǔ)設(shè)施，指新一代信息技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施，比如以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施等；

　　· 融合基礎(chǔ)設(shè)施，指深度應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，支撐傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，比如，智能交通基礎(chǔ)設(shè)施、智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施等；

　　· 創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施，如重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、科教基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等。

　　如圖，以制造業(yè)為例，如果沒(méi)有 “新基建”，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的深度應(yīng)用就是不可能的：包括生產(chǎn)環(huán)節(jié)的在線化（IOT）；天量的存儲(chǔ)空間（數(shù)據(jù)中心）；安全、高速、低時(shí)延的網(wǎng)絡(luò)（5G）；對(duì)生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節(jié)的智能化控制（AI），以及強(qiáng)大的算力支撐（云計(jì)算）缺一不可。

　　當(dāng)然，也有擔(dān)憂(yōu)認(rèn)為 “新基建” 屬于超前投資，必要性存在疑問(wèn)。但從歷史上來(lái)看，超前的基建恰恰是中國(guó)體制優(yōu)勢(shì)的最佳體現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的研究，戰(zhàn)后56個(gè)年經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)6%并保持了十年的國(guó)家（這類(lèi)國(guó)家通常被稱(chēng)為 “經(jīng)濟(jì)奇跡”），它們的平均固定資產(chǎn)投資率是25%，且經(jīng)常同經(jīng)濟(jì)增速一同上升。

　　如圖，日本在其發(fā)展的黃金年代（1960——1990），固定資產(chǎn)投資率一直超過(guò)30%，1990年后開(kāi)始快速下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展一蹶不振。而面對(duì)98年和08年兩次危機(jī)，中國(guó)都選擇了以加碼傳統(tǒng)基建的方式來(lái)應(yīng)對(duì)，固定資產(chǎn)投資率兩次躍升至新高。今天看來(lái)，盡管當(dāng)時(shí)也面臨很多爭(zhēng)議和批評(píng)，但其非凡的意義已經(jīng)毋庸置疑，直接為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金二十年鋪平了道路。

　　如上圖，盡管經(jīng)歷了幾十年的建設(shè)，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施其實(shí)仍然在多個(gè)領(lǐng)域落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，除了兩個(gè)領(lǐng)域：移動(dòng)網(wǎng)速和寬帶網(wǎng)速。這個(gè)現(xiàn)象直接對(duì)應(yīng)了中國(guó)在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的快速發(fā)展，甚至在某些細(xì)分領(lǐng)域如外賣(mài)，移動(dòng)支付，手機(jī)游戲和短視頻中已經(jīng)走在了世界的最前列。

　　新商業(yè)生態(tài)新物種涌現(xiàn)，新范式逐漸展開(kāi)，什么是我們看到的最大機(jī)會(huì)？

　　在每一次革命中，新的 “技術(shù) - 經(jīng)濟(jì)范式” 對(duì)創(chuàng)新和投資行為的影響之大，都可以類(lèi)比于發(fā)現(xiàn)了一片新大陸，金融資本必然會(huì)在其中得到充分的表現(xiàn)。例如蒸汽機(jī)和鐵路的科技革命直接導(dǎo)致了1830——1840年代英國(guó)股市的 “鐵路熱”；汽車(chē)和家電的大規(guī)模生產(chǎn)直接導(dǎo)致了1920年代美國(guó)的 “鍍金時(shí)代” 以及隨后發(fā)生的股市大崩盤(pán)；第五次信息革命則導(dǎo)致了2000年的 “互聯(lián)網(wǎng)泡沫”。

　　上圖是以第五次科技革命為案例所展示的科技生命周期。周期大約持續(xù)了半個(gè)世紀(jì)，我們已經(jīng)依次經(jīng)歷了爆發(fā)階段（新產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，金融資本蜂擁而至），狂熱階段（全部集群大爆發(fā)，金融泡沫從狂熱走向破裂），協(xié)同階段（新范式成為共識(shí)，新技術(shù)應(yīng)用的黃金時(shí)期），成熟階段（市場(chǎng)增速明顯放緩，進(jìn)入存量博弈）。

　　隨著上一波巨浪進(jìn)入成熟階段，新一代產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)已經(jīng)箭在弦上。就像風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)誕生于上一次科技革命的爆發(fā)階段，每次 “技術(shù)-經(jīng)濟(jì)范式” 發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，都會(huì)誕生大量的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)樾碌纳虡I(yè)生態(tài)和物種必然會(huì)不斷進(jìn)化出來(lái)。

　　以淘寶為例，剛開(kāi)始被認(rèn)為是個(gè)網(wǎng)站，后來(lái)發(fā)現(xiàn)還是連接供給方，需求方和服務(wù)商的平臺(tái)，更重要的是，圍繞著它還誕生了新的商業(yè)主體，例如只在網(wǎng)上賣(mài)貨的淘品牌。隨后各種各樣的服務(wù)商也層出不窮的冒了出來(lái)，包括店鋪裝修，支付擔(dān)保，倉(cāng)儲(chǔ)等等。后來(lái)，更加神奇的事情是，圍繞淘寶所建立起來(lái)的快遞業(yè)務(wù)現(xiàn)在變成了菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，支付擔(dān)保業(yè)務(wù)現(xiàn)在變成了螞蟻金服，支撐數(shù)據(jù)和算法的業(yè)務(wù)變成了阿里云。

　　現(xiàn)如今，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，螞蟻金服和阿里云等又成為了物流行業(yè)，金融行業(yè)和云計(jì)算行業(yè)的交易平臺(tái)和基礎(chǔ)設(shè)施。這種現(xiàn)象簡(jiǎn)直就是生態(tài)大爆炸，物種大爆發(fā)，誕生了一大批明星企業(yè)和財(cái)富神話。但是隨著2018全球智能手機(jī)出貨量的下降，2C端的增長(zhǎng)已經(jīng)明顯放緩。從1971年算起，上一次科技巨浪已經(jīng)走過(guò)了近50年，現(xiàn)在已經(jīng)到了成熟階段。

　　我們認(rèn)為，過(guò)去十幾年像淘寶這樣的產(chǎn)品已經(jīng)讓2C端的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)大放異彩，大幅提升了消費(fèi)者采購(gòu)商品的效率和體驗(yàn)，但是2B端的效率和體驗(yàn)仍有巨大的提升空間（例如在2017年，美國(guó)80%的制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)上云，而中國(guó)僅有30%；中國(guó)企業(yè)IT的開(kāi)支，僅為美國(guó)的1/10）。

　　事實(shí)上，目前中國(guó)不僅面臨千載難逢的新一代科技革命帶來(lái)的歷史機(jī)遇，還面對(duì)著原有增長(zhǎng)模式不可持續(xù)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中最重要的當(dāng)屬“未富先老”，人口紅利的消失。如下圖，過(guò)去十年中國(guó)的工資增速一直超過(guò)GDP增速，制造業(yè)低成本的優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，企業(yè)對(duì)于效率提升的需求已經(jīng)到了刻不容緩的地步。

　　所以我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為新一代產(chǎn)業(yè)，很可能踩著這次 “新基建” 的紅利，進(jìn)入爆發(fā)階段。

　　從供應(yīng)鏈角度理解新基建：新基建如何重塑新型供應(yīng)鏈？

　　第五次科技革命所帶來(lái)的全球一大 “技術(shù)-經(jīng)濟(jì)范式” 的轉(zhuǎn)移是從全球安全到基礎(chǔ)設(shè)施，從版圖擴(kuò)張到互聯(lián)互通。

　　冷戰(zhàn)時(shí)期，全球安全被認(rèn)為是最重要的公共產(chǎn)品，主要提供者是美國(guó)，以美國(guó)在全球廣泛的駐軍為標(biāo)志性事件。而冷戰(zhàn)結(jié)束之后，最重要的公共品變成了基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)是主要提供者，以中國(guó)在全球廣泛的投資基礎(chǔ)設(shè)施為標(biāo)志性事件（包括 “一帶一路” 和亞投行等）。

　　我們發(fā)現(xiàn)版圖的大小對(duì)一個(gè)國(guó)家的重要性已經(jīng)大大降低，互聯(lián)互通的程度才能決定一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的命運(yùn)，例如韓國(guó)，新加坡，香港，深圳這些本來(lái)一貧如洗的小地方快速發(fā)展壯大，而俄羅斯這樣的地理大國(guó)卻在不斷衰落。

　　當(dāng)然，這一巨大的變遷離不開(kāi)新一代基礎(chǔ)設(shè)施在上世紀(jì)八十年代的普及：主要是集裝箱和與之相匹配的碼頭設(shè)施以及信息技術(shù)。例如集裝箱極大的降低了運(yùn)輸成本，不僅讓生產(chǎn)外包變得更有利可圖，更重要的是讓原來(lái)國(guó)土內(nèi)沒(méi)有原材料的小國(guó)家和地區(qū)得以加入到全球供應(yīng)鏈的體系中。而信息技術(shù)則通過(guò)降低傳遞管理知識(shí)和生產(chǎn)知識(shí)的成本，將原本在一個(gè)工廠里完成的工作，變成在兩個(gè)大陸上完成。

　　隨著供應(yīng)鏈從發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部擴(kuò)展到全球，鏈接供應(yīng)鏈的能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比版圖的大小和軍事能力更重要。可以說(shuō)人類(lèi)已經(jīng)進(jìn)入了以供應(yīng)鏈（而不是以國(guó)家）為人類(lèi)新型組織方式的時(shí)代。

　　按照定義，供應(yīng)鏈（Supply Chain）是指生產(chǎn)及流通過(guò)程中，涉及將產(chǎn)品或服務(wù)提供給最終用戶(hù)活動(dòng)的上游與下游企業(yè)，所形成的網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。而供應(yīng)鏈的本質(zhì)是互聯(lián)互通，即信息流，物流，資金流無(wú)障礙無(wú)耗損的流通。顯然，傳統(tǒng)基建是物理空間的基礎(chǔ)設(shè)施，提升了物流的流通效率，而 “新基建” 則是數(shù)字空間的基礎(chǔ)設(shè)施，目的是進(jìn)一步提升信息流的流通效率。

　　正如前文所寫(xiě)，每一種新的范式對(duì)應(yīng)的是一種最佳實(shí)踐模式 （a best-practice model），它代表著一場(chǎng)技術(shù)革命得以被社會(huì)所運(yùn)用的最有效的方式。可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)格局將發(fā)生根本性的變革，大國(guó)間在貿(mào)易和科技間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈演愈烈，誰(shuí)能夠最先大規(guī)模應(yīng)用新的最佳實(shí)踐模式將成為未來(lái)三十年大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

　　那么什么才是新時(shí)代的最佳實(shí)踐模式？

　　以鐘鼎投資的兩家企業(yè)為例，第一家震坤行，震坤行是一家數(shù)字化引領(lǐng)的工業(yè)用品服務(wù)平臺(tái)，它通過(guò)將15000家+先進(jìn)制造業(yè)客戶(hù)和上游兩百萬(wàn)余種MRO物料鏈接在一起，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)用品采購(gòu)的在線化，透明化，扁平化和數(shù)字化，同時(shí)利用物聯(lián)網(wǎng)與數(shù)據(jù)智能，幫助B 端實(shí)現(xiàn)了工廠物料和倉(cāng)儲(chǔ)的智能化管理，以及設(shè)備的智能化運(yùn)維。作為目標(biāo)要成為工業(yè)用品領(lǐng)域的亞馬遜的一家平臺(tái)，可以說(shuō)震坤行既是交易平臺(tái)，也在成為上下游的采購(gòu)，倉(cāng)儲(chǔ)，以及設(shè)備運(yùn)維的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施。

　　另一家具有代表性的被投企業(yè)是G7智慧物聯(lián)網(wǎng)。G7是中國(guó)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)服務(wù)平臺(tái)。通過(guò)獨(dú)有物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)平臺(tái)、軟件服務(wù)平臺(tái)和支付結(jié)算體系，G7連接了中國(guó)公路物流產(chǎn)業(yè)的各種生產(chǎn)要素，向超過(guò)500家中國(guó)最大的貨主與物流公司、70000多家成長(zhǎng)型車(chē)隊(duì)以及100萬(wàn)以上司機(jī)提供覆蓋網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)、安全保險(xiǎn)、智能裝備和車(chē)隊(duì)管理的全方位一體化服務(wù)。可以說(shuō)G7既是物流行業(yè)綜合服務(wù)平臺(tái)，也在逐步實(shí)現(xiàn)整個(gè)公路物流全鏈條的生產(chǎn)要素?cái)?shù)字化，成為物流產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施。

　　我們觀察到，類(lèi)似這樣的企業(yè)正在展現(xiàn)出越來(lái)越多的發(fā)展韌性， 也正在成為新時(shí)代的最佳實(shí)踐模式。鐘鼎資本過(guò)去一直專(zhuān)注投資于產(chǎn)業(yè)效率提升，專(zhuān)注于供應(yīng)鏈創(chuàng)新投資，并大量布局了已實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化和基礎(chǔ)設(shè)施化這兩種最佳實(shí)踐模型的企業(yè)（如下圖）。

　　借助我們所觀察到的趨勢(shì)，我們認(rèn)為在新范式中最重要的兩種實(shí)踐模型將是平臺(tái)化（成為行業(yè)的交易與服務(wù)平臺(tái)）和基礎(chǔ)設(shè)施化（成為行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施）。因?yàn)楣?yīng)鏈包括了信息流，物流，資金流，而平臺(tái)正是信息流，物流，資金流的中心節(jié)點(diǎn)，擁有巨大的權(quán)力和價(jià)值。我們把這樣的平臺(tái)稱(chēng)為 “供應(yīng)鏈鏈主”。

　　我們發(fā)現(xiàn)，各種交易和服務(wù)平臺(tái)正在逐漸成為其行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，而成為基礎(chǔ)設(shè)施的平臺(tái)又會(huì)獲得更高的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固其平臺(tái)的地位。兩種模式相輔相成，相互促進(jìn)，正在成為新時(shí)代的最佳實(shí)踐模式。